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第14章 深研规律暗夜筹谋（第1页）

税务局的突然造访像一盆冷水，浇醒了略有松懈的林凡。他意识到，自己对于这个时代的复杂性还是低估了。在90年代初的中国，市场经济的规则尚在摸索中，行政力量与市场行为交织，想要在这样复杂的环境中生存发展，单靠对未来大势的了解是远远不够的。

送走税务人员后，林凡安抚了忧心忡忡的母亲，独自回到房间。桌上散落的国债资料仿佛在无声地提醒他：新的战场己经开启，而敌人不会给他充足的准备时间。

“必须加快研究了。”林凡喃喃自语，眼神变得坚定。

第二天一早，林凡就开始行动。他首先找到周文远，请教应对税务调查的建议。

“这种情况很常见。”周文远似乎并不意外，“有些人就是利用各种手段给竞争对手制造麻烦。你需要找专业的会计师，把所有的账目都理清楚，证明资金的合法性。”

林凡采纳了这个建议，聘请了一位退休的老会计师帮忙整理账目。与此同时，他更加专注于国债期货的研究，常常熬到深夜。

研究过程中，林凡面临的最大困难是信息匮乏。在2023年，他可以通过互联网轻松获取海量的金融数据和分析报告。但在1991年，连最基本的国债收益率曲线都难以获取，更不用说深入的市场分析了。

“必须自己建立数据库。”林凡下定决心。他托郑明从上海寄来《金融时报》过刊，又通过周文远的关系，找到省统计局的朋友，获取了一些宏观经济数据。

每天晚上，文化宫打烊后，林凡就在柜台后的桌子上铺开各种资料，手工绘制图表，计算数据。台灯下，他的影子在墙上拉得很长，只有钢笔在纸上书写的沙沙声相伴。

“凡哥，你这是在做什么啊？”一天晚上，赵大军好奇地看着满桌的图表和公式。

林凡抬起头，揉了揉发酸的眼睛：“在研究国债价格的规律。你看，这是过去三年不同期限国债的收益率变化。。。”

赵大军似懂非懂地点点头：“这些东西真能预测未来价格吗？”

“不能百分之百准确，但可以提高胜算。”林凡指着自己绘制的收益率曲线，“比如你看这里，当短期利率和长期利率差过大时，往往意味着市场会出现调整。”

通过系统分析，林凡发现90年代初的国债市场存在许多与现代市场不同的特征。由于市场参与者较少，流动性不足，国债价格经常出现大幅偏离理论价值的情况。这既带来了风险，也创造了机会。

更让林凡兴奋的是，他清晰地回忆起1992年国债期货市场开启后的一些重大行情波动。特别是“327”国债期货事件前的一些价格异动，如果能够准确把握，收益将极其可观。

“但是，单纯依靠记忆是不够的。”林凡告诫自己，“必须理解背后的逻辑。”

于是，林凡开始深入研究影响国债价格的各种因素：通货膨胀率、货币政策、财政政策、甚至国际金融市场的变化。他凭借未来的经济学知识，建立了一个简单的利率预测模型。

这个模型在现代看来可能很简陋，但在90年代初的中国，却堪称超前。林凡将各种经济指标输入模型，试图预测利率的未来走势，进而推断国债价格的变化方向。

一天深夜，林凡在计算时突然发现一个有趣的现象：当前的通胀水平与国债收益率之间存在明显的偏离。根据模型显示，国债收益率应该比实际水平高出1-2个百分点。

“这意味着国债价格被高估了？”林凡疑惑地自语，“还是我的模型有问题？”

他重新检查了所有数据和公式，确认计算无误。那么这个偏离就只能说明市场定价错误，或者市场预期通胀将会下降。

林凡回想起1992年的宏观经济情况。如果记忆没错，1992年邓小平南巡后，中国经济将迎来新一轮快速增长，通胀压力也会随之上升。这意味着当前的市场预期可能是错误的。

“机会！”林凡眼中闪过兴奋的光芒。如果他的判断正确，那么国债价格很可能下跌，做空将获得巨大收益。

但这个判断风险极大。如果市场预期成真，通胀确实下降，那么国债价格将继续上涨，做空就会损失惨重。

林凡陷入了深思。他知道，单纯依靠未来的记忆进行投资是危险的，因为他的出现可能己经改变了历史。必须找到更多的证据来支持自己的判断。

于是，林凡开始扩大信息收集范围。他通过服装厂的业务关系，接触到了更多实体经济领域的人士，了解企业的经营状况和价格变化。他还定期到邮局查阅各种经济类报刊，搜集任何可能影响货币政策的信息。

一天，林凡在《经济参考报》上看到一篇不起眼的报道，提到某些地方的基础建设投资大幅增加。这引起了他的注意，因为基础建设投资增加往往会导致需求上升，进而推动价格上涨。

随后，林凡又通过上海的朋友了解到，银行间的资金拆借利率开始悄然上升。这通常是货币政策收紧的前兆。

所有这些迹象都支持林凡的判断：通胀压力正在积累，货币政策可能转向收紧，国债价格将会下跌。

但林凡还是没有轻举妄动。他知道，在金融市场中，timingiseverything（时机就是一切）。过早行动可能比错误行动更加致命。

就在林凡深入研究的同时，他注意到一些不寻常的迹象：某些期限的国债交易量异常放大，价格波动也明显增加。这不像普通的投资行为，更像是有大资金在布局。